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以下为今日（六月三日）在立法会会议上冯检基议员的提问和财政司司长曾俊华的书面答覆：
据报，自金融海啸爆发以来，美国联邦储备局实施量化宽松货币政策，透过购入企业债券、房地产按揭抵押证券及长期国库债券等措施向市场注入资金，以助信贷市场复苏。然而，有评论指出，虽然该等措施可短暂纾缓经济危机，但中长期可能引致美元贬值和恶性通货膨胀等问题。此外，由於香港维持港元与美元挂的联系汇率制度（联汇制度），美元大幅贬值会对本港经济和金融体系造成深远影响。就此，政府可否告知本会：
（一）有否评估美国上述货币政策会对香港经济带来什么短期、中期和长期的影响；若有，结果为何；若否，原因为何；及
（二）会否制订措施，以应付美元大幅贬值和恶性通货膨胀对香港经济的负面影响；若会，各项措施的详情为何；会否参考香港金融管理局於二○○五年实施以优化联汇制度运作的措施，把联汇制度下强方及弱方兑换保证汇率所界定的兑换范围扩大，以及考虑把联汇制度改为港元与一篮子货币挂；若否，原因为何？
回覆：
主席：
（一）在联汇制度下，港元同业拆息近日跟随美元同业拆息下降至低水平。短期而言，宽松的货币状况适合现时本地的宏观经济情况。现时本地经济疲弱，以及外贸表现逊色，低利率加上政府的财政刺激措施应该有助支持本地内需以及应付外来环境冲击。
整体消费物价通胀近日持续回落。经济下滑以及经济能否复苏存在不确定性表示短期通缩的风险较通胀的风险高。基本消费物价指数通胀率由二○○八年全年的5.6%下降至二○○九年四月的按年计1.9%的三年低位。宽松的货币状况应该有助於缓和或者对抗价格下跌导致经济下滑的恶性循环。
另外，宽松的货币状况对本地资产价格的潜在影响亦不容忽视。随股市自本年三月开始上升，而住宅市场亦呈现反弹。虽然没有迹象显示严重的资产价格泡沫在形成，但政府会继续关注资产价格的波动。
中长期而言，美国量化宽松的措施对香港的影响受到多个因素左右，包括其长远退出安排以及全球经济复苏的强度及步伐。量化宽松可能构成长远通胀威胁，但这不一定必然发生。美国联储局能在特定通胀目标下把过度的流动性收缩，关键是时间控制。
当美国经济复苏，其货币状况会逐渐收紧。这亦会使香港的货币状况收紧，因此缓和通胀的压力。除此以外，香港亦有其他政策工具包括监管上的手段以及财政政策可因时制宜对抗通胀及资产价格泡沫。
市场上亦有评论认为美元会在量化宽松的政策下不久便会展开中长期的下跌趋势。尽管如此，美元的走势仍然非常不明朗。在其他经济体系亦实行量化宽松的政策下，美元不一定大幅贬值。事实上，当日本央行在二○○一年至二○○六年实行量化宽松时，日圆并没有明显贬值的趋势。即使美元大幅贬值，八十年代广场协定（Plaza Accord）的经验说明无秩序的调节不一定必然会在香港出现。当时香港经济（在一九八四至一九八七年）大致保持稳定，实质GDP平均增长8.4%而整体通胀率为4.3%。
（二） 在联系汇率制度（联汇制度）下，香港的货币政策目标是维持汇率稳定，而不是以资产价格或通胀水平为目标。特区政府可以考虑使用其他政策措施，例如审慎监管措施和财政政策措施，来应对可能出现的通胀压力。
扩大兑换范围的上下限或重订与美元挂的汇率水平相信均无助减低通胀上升及资产价格上涨的压力，因为此举只会促使市场揣测日后进一步扩大兑换范围的上下限或重订挂
水平的可能性，最终会削弱联汇制度的公信力。而与一篮子货币挂
亦不是一个好选择，因为此种制度欠缺像货币发行局那样的透明度，贸然改变只会损害香港货币制度的公信力。对於香港这样一个细小而开放的经济体系，利用货币政策和汇率变动去控制通胀的空间很大程度受制於波动的资本流动和全球的通胀压力。
完
２００９年６月３日（星期三）
香港时间１２时４６分
