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财政储备
76. 财政储备预计在本年三月三十一日为3,658亿元。预计未来五年财政储备会维持在3,900亿元至5,800亿元的水平。我就任财政司司长时，政府财政赤字严重，综合帐目连续两个财政年度出现超过六百亿元的赤字。当时估计财政储备会继续下降。因此，我把财政储备的目标水平定为相等於约12个月的政府开支总额。现在财政储备已超越这个水平，但应否继续维持这目标水平，不同人有不同意见。
77. 香港的财政储备有两个主要的功用。第一是应付由於经济周期回落、突发事件或社会结构转变而带来的财政压力；第二是协助外汇基金维持香港货币及金融体系的稳定。我认为财政储备无需不断增加，只需保持在一个适当的水平，以提供足够的资源，应付不时之需。
78. 国际货币基金组织（基金组织）在去年年底对香港的财政状况作出分析时表示，虽然香港经济受惠於优越的宏观经济管理、灵活的市场和成熟的金融基建，但他们关注到香港税基狭窄、政府收入不稳定及人口老化会对中期的政府支出带来压力。基金组织认为，假如没有任何政策转变或改革，香港的理想储备水平应该维持在相等於本地生产总值百分之三十至五十，以应付收入波动；而在二○三○年则额外需要相等於本地生产总值百分之三十的储备，以应付人口老化所带来的财政压力。我认为基金组织的建议值得参考。由於财政储备对维持香港的稳健公共财政制度至为重要，政府应该多听一点社会各界在这方面的意见，才作出决定。
财政储备投资收入
79. 财政储备的投资收入是政府一项重要的收入来源，但却极不稳定。过去十年，财政储备收入占政府收入的比率，介乎百分之零点五至百分之十八之间。同时，我也听到各界的意见，希望能提高财政储备的回报。经过审慎的考虑后，以及在不影响外汇基金捍港元和稳定香港货币金融体系的能力这原则下，我决定修改财政储备与外汇基金的分帐安排，主要目的是提高政府的投资收入和增加其稳定性。
80. 由四月一日起，财政储备的回报会按外汇基金投资组合过往六年的平均投资回报率计算。根据新安排，财政储备在二○○七年的投资回报会按百分之七计算。我更会加入最低回报保证，确保每年投资回报不低於外汇基金三年期票据在过往一年的平均孳息率。
（待续）
完
２００７年２月２８日（星期三）
香港时间１１时５５分